中集集團在集裝箱、集裝箱房屋行業在國內算是大的企業，今年2季度中集集裝箱量價都有所上升，達到了公司的預期目標。

季度，集裝箱業務量達到低

公司凈利潤下滑幅度大于收入下滑，主要是期間費率上升1.52個百分點、毛利率下滑3.9個百分點、補貼下降導致營業外收入下降70.9%。今年一季度，公司實現營業收入123.52億元，同比下降 27.58％；實現凈利潤3.753億元，同比下降72.37％；基本每股收益 0.14元；公司業績符合市場預期。

一季度，公司集裝箱總銷量23.14萬 TEU、同比下降58.6%，實現銷售收入53.26億元。其中干貨箱、特種箱和冷藏箱分別為16.84、1.53 和4.77 萬TEU，同比增長-66.19%、-12.57%和 9%。我們預計，不管是從價格還是從銷量上看，一季度都是近期低點；一季度業績也是全年低點，符合我們年報點評時判斷。

從3 月份開始，干貨箱的訂單和價格都出現回升，預計二季度進入傳統旺季、出現量價齊升的局面，毛利率提升，業績同比下降幅度大為減小。我們預計二、三季度干貨箱銷量在40萬TEU左右，價格 2400～2500 美元/TEU。新箱船下水量的增加和舊箱更新換代需求是對 2012 年集裝箱總體需求的基本支撐，我們修正全年公司集裝箱銷量下降幅度、從下降15%到下降8%左右。

海工業務大幅增長

一季度，公司海工裝備業務實現收入10.14億元、同比大幅增長（去年一季度 0.29 億元、去年全年 5.77 億元），主要是一季度交付了 1 座未按照完工百分比法確認收入的自升式鉆井平臺“SUPREME DRILLER”號。這是公司自去年12月29日交付號后第2座SUPRE M2系列自升式鉆井平臺。中集來福士為中海油服[17.99 4.23% 股吧 研報]承建的第 3 座深水半潛式鉆井平臺“COSL PROMOTER”號已經完成試航、預計4月底交付。來福士去年12月承接了中海油服的第4座深水半潛式鉆井平臺“COSL PROSPECTOR”號，今年2月10日又承接了挪威North Sea RiGS As公司1座半潛式鉆井平臺總包合同。我們預計，公司今年海工業務大幅減虧、后期還會獲得大海工新訂單。

盈利預測與估值

一季度，道路運輸車輛業務如預期中下滑，能源化工裝備仍保持快速增長；我們略微調整業績預測，預計公司2012～2014年實現EPS 0.95、1.34和1.73元，維持21元目標價和 “買入”評級。

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