今年我國的經濟逐步減速的同時，各地的物價仍居高不下。伴隨國家經濟調控政策的逐步顯現，宏觀經濟運行出現了一些新特點，本文對后續經濟中不確定因素進行簡要分析，在此基礎上，對鋼鐵市場的運行做一歸納總結。

一、 宏觀調整取得成效 經濟增長速度放緩

上半年，我國經濟朝著預定的調控方向發展，主要經濟指標顯示經濟逐步放緩，但經濟增長處于平穩較快增長區間，國內生產總值同比增長9.6%；其中，一、二季度分別增長9.7%和9.5%，二季度比一季度下降了0.2個百分點。分產業看，產業增加值增長3.2%；第二產業增加值增長11.0%；第三產業增加值增長9.2%。

1、投資速度回落

2011年，城市固定資產投資增速在6月以后開始回落，7月和6月環比分別回落了0.2百分點。房地產投資增速呈現波動中逐步回落態勢(詳見圖7-1)。

圖7-1 2-7月城市固定資產投資與房地產開發投資及增速

2、消費速度回落

1-7月份社會消費品零售總額同比增長16.8%，增幅同比減少1.4個百分點；剔除價格因素后實際增長減速更多，1-7月份社會消費品零售總額實際增長11.3%，增幅同比減少3.9個百分點。從環比來看，消費增速比較平穩，2-7月份社會消費品零售總額分別環比增長1.24%、1.35%、1.35%、1.29%、1.43%和1.26%。

3、外貿增速回落

1-7月外貿進出口增速也呈放緩態勢。前7月，我國出口增長23.4%，增幅同比減緩12.2個百分點；進口增長26.9%，增幅同比減緩20.3個百分點；累計貿易順差762億美元，同比減少8.7%。，1-7月份出口實際增長12.2%，增幅同比減慢23.5個百分點，進口實際增長10.6%，增幅同比減慢15.8個百分點。

二、 是否加息有待觀察

8月16日，央行在公開市場發行50億元1年期央票，收益率打破了6周的沉寂，上漲8.58個基點，達到3.5840%，于是，一些分析認為，央票利率在連續7周保持穩定后上升，可能是一種加息信號。我們認為再次加息與否，更重要的是要參考主要的宏觀經濟數據，比如CPI，目前來看一些有利于物價走低的因素逐步凸顯出來，比如生豬供應開始增加，國際大宗商品價格回落等，業內多數專家認為三季度是全年物價的“頂峰”。鑒于此，我們認為，是否加息應主要參考８月份的宏觀經濟數據，目前的貨幣政策可能還將持續一到兩個月。

三、 將推高全球大宗商品價格的ＱＥ３，取決于美國的政治斗爭

ＱＥ３引人注目，是因為再次推出寬松貨幣政策將導致全球大宗商品價格再次上漲，引起全球產業鏈上利益的重新分配。至于美國近期是否會推出QE3，我們認為這更多的取決于長期以來美國政治中的“驢象之爭”，而非經濟因素。從純經濟角度來看，推出QE3沒有必要。首先，前兩輪的寬松貨幣政策沒有帶來滿意的經濟效果。有關數據表明，美國經濟依然復蘇乏力。其次，寬松的貨幣政策加大了美國經濟出現通貨膨脹的風險，新近公布的美國消費者物價指數環比增幅達到0.5%，超出經濟學家預期一倍以上。第三，美國經濟需要一整套的振興計劃，而非臨時刺激措施所能解決，美國當下需要解決的是經濟長期增長的動力問題。換句話說，寬松的貨幣政策治標不治本，只是經濟“強心劑”，面對經濟“衰老”無能為力。第四，ＱＥ３將加大中國等新興國家的通貨膨脹壓力，使一國反通貨膨脹政策效率降低，面臨新興經濟體的反對，因為輸入性通貨膨脹非一國經濟政策能徹底治理，需要國際間的合作與政策協調。但是我們不排除美國會推出局部的或者變異的小范圍的量化寬松政策。

由于國內經濟仍處于短期的政策觀察期，帶有方向性的經濟政策暫時不會出臺，貨幣政策仍可能保持現狀。在此局面下，國內主要的金融市場、商品市場仍將處于震蕩、盤整狀態，面臨方向性選擇問題。

四、 經濟減速中的鋼材市場

今年前８個月的鋼材市場出現了多年不曾出現的新變化，鋼材價格波動頻繁、幅度變小，社會庫存偏低，融資成本增加，所有這些因素都加大了今年鋼材貿易的經營難度。

1、價格波動范圍縮小

圖7-4 2010與2011年月度價格指數走勢圖

2011年鋼材價格波動幅度比較小。通過蘭格指數分析，我們發現，今年前７個月指數大與小差 7.4點，以改往年價格指數“上竄下跳”的運行態式。鋼材貿易獲取市場價格波動的差額利潤，比較困難，利率的提高也加大了貿易的融資成本(詳見圖7-4)。

2、鋼材社會庫存較去年低

2011年1月到5月中旬，蘭格鋼鐵信息研究中心市場監測的社會鋼材庫存量高于2010年同期，2011年3月庫存量達到創記錄的2006.6萬噸，高出去年同期74.1萬噸。從5月中旬至8月底，社會鋼材庫存與去年一樣處于逐步下降狀態，但是監測的社會鋼材庫存量低于去年同期。庫存的走低與鋼廠檢修等因素疊加，一度刺激了投資者做多鋼材期貨的動力(詳見圖7-5)。

圖7-5 2010與2011全社會鋼材社會庫存對比圖

３、融資成本增加

由于貨幣政策的緊縮，１－７月的貨幣供應增長幅度總體呈現下降狀態(詳見圖7-6)，在央行陸續提高利率和準備金的情況下，民間反映的“市場利率”逐步走高，根據有關部門統計，截至７月底，我國上市公司對外委托貸款利率高已攀升至21.6%。市場融資成本的提高和經營利潤的降低，使今年的鋼材貿易經營困難重重。

圖7-6 2011年1-7月M1,M2及增速

４、下游用鋼行業增速明顯下降

在經濟減速的大環境下，工業下游增長速度降低，以汽車為例，2011年7月汽車產量增速僅有1.26%，這與去年“火爆”的汽車行業高達３０－４０％、甚至５０％以上的增速形成鮮明對比(詳見圖7-7)。

圖7-7 2010與2011汽車產量增速

結合宏觀經濟和鋼鐵產業近期的運行特點，我們認為，在經濟緊運行格局短期內仍將持續的情況下，鋼材社會庫存的下降只能對鋼材市場起到短期的“刺激”作用，下游用鋼行業增長速度明顯下降和持續的資金面緊張，決定了國內鋼材市場短期內持續、盤整的狀態，從后期市場來看，只要宏觀經濟政策無明顯轉向的跡象，鋼材價格很難有較大的漲幅。

五、 經濟增長放慢與物價高企并存，經濟政策陷入兩難

圖7-2 1-8月采購經理人指數(PMI)

１-8月采購經理人指數（ＰＭＩ）歷經4個月持續回落之后，止跌回穩，顯示出經濟發展態勢回穩 (詳見圖7-2)。從近兩月PMI指數走勢來看，前月降幅明顯收窄，本月止跌回穩，反映出經濟發展經歷上半年調整之后，不穩定性因素已有明顯下降，總體態勢正在向穩定方向發展。但支撐經濟平穩較快發展的基礎仍需進一步鞏固，潛在的不穩定性因素值得密切關注。因此，我們認為8，9月份可能是經濟運行重要的觀察時期。

圖7-3 1-7月CPI與PPI走勢圖

在經濟調控取得成效的同時，由于多變復雜的國內經濟環境的影響，物價走勢顯得一波三折，7月消費者物價指數（CPI）達到6.5，出乎大多數專家的預料(詳見圖7-3)。目前高企物價與正在減速的經濟并存局面，使傳統的經濟調控政策陷入兩難。

以上信息由搜活動房網整理，轉自蘭格鋼鐵信息網